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速冻米面行业上演三国演义 行业增速下滑成常态

日期:2015年12月14日 10:06
    速冻米面行业当前正在上演“三国演义”的戏码。
 
    在行业增速下滑的“乱世”中,三全思念、湾仔正如三国时期的魏蜀吴一样,合计占据了全国64.2%的份额(2015年9月数值),而海霸王、希波等“地方小国”则分享了剩下的市场空间。
 
    随着行业竞争加剧,“各国”之间的战争也愈演愈烈。企业纷纷使用各种方法维护自身的市场份额,包括扩产、降价、收购、开展新业务等方式。
 
    那么,作为“三国”中地盘最大的三全食品(29.4%),当前的经营情况如何?公司开展的新业务——三全鲜食当前的销售状况又如何呢?为了帮助投资者更好地了解公司经营情况与发展战略,《投资者报》记者于近日多次致电公司负责人,但电话始终无人接听;随后,记者又分别向公司所留的3个公共邮箱发送了采访提纲,但截至发稿前依然没有收到回复,故记者只能通过公司发布的公开信息进行分析。
 
    行业增速下滑或成常态
 
    速冻米面行业快速增长的好日子似乎结束了。
 
    据中泰证券提供的行业研报显示:2015年前3季度,国内速冻米面食品累计产量达到379.37万吨,仅同比小幅增长3.26%,而前些年的增速都保持在20%。
 
    速冻食品的重要驱动因素是电冰箱等相关家电的普及率情况,而目前中国城镇居民的电冰箱普及率已经超过95%,因此,预计10%以下的消费量增速将会成为常态。
 
    行业增速下滑,最先反映到的就是企业业绩上。Wind数据显示,前三季度三全食品营收和归母净利润增速分别为4.6%和5.3%,而如果扣除三季度的投资收益,公司扣非净利润更是出现了0.3亿元的亏损。
 
    “蛋糕”不增长了,要想抢夺别人的“地盘”,价格战似乎不可避免。思念从14年开始采取低价竞争策略,通过降低出厂价与终端价方式抢占市场份额,从而与三全、湾仔展开全面交锋。为了应对思念的攻势,三全于2014年年底被迫降价,而湾仔由于未降价,市场份额有所下滑。
 
    总体来看,价格战对三巨头整体市占率有小幅影响,但更大的变化还是来自于企业并购。例如,三全于2013年开启了对龙凤水饺的并购计划,随着并购完成市占率出现了一定提升,但相应地也背负了龙凤亏损的业绩压力。
 
    对此,一位长期跟踪三全食品的投资者表示:对比类似的消费品行业,行业格局越稳定,垄断性越高的,三费就越低,可惜速冻米面行业应该就不会这么幸福了。三全、思念都是上市公司,湾仔码头是外企,这3家之间几乎不可能发生并购,因此目前对传统业务这一块没有太大的期待。
 
    鲜食业务受市场关注
 
    为了应对业绩压力,三全拓展了新业务——三全鲜食。
 
    所谓三全鲜食,即用户可以通过三全鲜食APP直接在手机上购买盒饭。在支付完成之后,会收到一个取餐码。然后到附近的午餐贩卖机输入取餐码,就可以取走自己的盒饭。
 
    从速冻业务进入外卖业务,三全的跨度可谓不小。截至11月份,鲜食售卖机共投放市场近1000台,基本符合预期。而随着最新三代机更新换代,相应的产品品种也将进一步丰富。对此,公司在11月的投资者关系活动中指出,三全鲜食项目进展顺利,产品已在上海、北京两地上市,公司会尽快完成布局。
 
    就鲜食业务,券商整体给出了比较积极的评价。其中,平安证券张宇光认为,鲜食积极开拓互联网销售渠道,与饿了么网上订餐平台合作已经全面展开,同时也为美团、百度外卖等平台供货,在鲜食机未能覆盖的范围推广。目前鲜食收入规模约为每日30万元,预计15年可实现收入约7000万元。
 
    当然,三全鲜食的推广也给企业带来了不小的费用负担,这是造成净利润下滑的重要原因之一。对此,有投资者认为,随着速冻行业进入平稳期,另外两家都开始降三费提利润,但三全搞鲜食去了,因此费用降不下来。
 
    从市场策略上看,三全当前呈现出先市场后利润的策略,今后一段时间会一直这样吗?
 
    对此,三全在投资者问答中表示,企业的目的都是盈利,我们更注重的是企业长期的盈利,每个企业有不同的发展阶段,三全现在处于一个发展阶段,虽然我们市占率是行业第一,但行业的潜力很大,在三全发展的这个阶段中,我们更看重的是企业的长期利益。
 
    从股价走势来看,6~9月大盘下跌对公司股价影响较大,从最高24元最低跌至9元,跌幅超过60%,而这也是自公司上市以来出现的最大跌幅,同期申万食品饮料行业的平均跌幅仅为30%。另外,由于业绩增速下滑,当前10元的价格对应动态市盈率依然高达102倍,估值较高。
 
    总体来说,从传统业务上看,三全依然在市占率上保持领先,但行业增速下降背景下与巨头竞争也对企业造成了不小的影响;鲜食业务是未来公司的重要看点,但当前依然处在发展阶段,未来是否真的能够挑起盈利的大旗,还需要时间的检验,《投资者报》也将持续关注。

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